晨会0716|结构调整中紧抓高景气主线

发布时间2021-07-16 08:32 作者:佚名 原文链接:点击获取

原标题:晨会0716|结构调整中紧抓高景气主线 来源:中信证券研究

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策略|结构调整中紧抓高景气主线:2021年中报预览

截至7月15日中午,2021年A股中报业绩快报/预告披露率38%。以预披露的公司为样本,剔除两桶油后,全部A股/非金融板块2021Q2单季度净利润增速分别为75%/81%,上半年累计净利润增速也达到了111%/130%。分板块看,上游工业品表现最为亮眼,Q2单季度和上半年累计的净利润增速均超过200%,带动整个工业板块盈利高增;TMT板块上半年盈利维持高增速,而消费、医药Q2单季度盈利增速有所放缓。主题投资方面,新能源汽车、钢铁、化工、有色金属、酒、光伏、煤炭、半导体等行业短期有较强的业绩支撑。除此以外,我们结合行业组重点覆盖个股盈利预测,认为军工、CXO、云计算、物联网、化妆品&医美等高景气赛道的龙头盈利尚未充分反映在当前的预告中,后续中报季值得重点关注。

风险因素:实际业绩不及预期;后续大批公司发生业绩向下修正。

程强|中信证券宏观首席分析师

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宏观|制造业投资、消费支撑经济稳中加固:2021年二季度经济增长数据点评

二季度GDP增长7.9%,两年平均增长5.5%,较一季度进一步加快0.5个百分点。我们认为,从趋势上看,经济已经形成稳中加固的恢复态势。而从结构上看,比较能代表经济内生动能的制造业投资明显向好,即便受到了广深局部疫情的扰动,消费也维持了逐渐改善态势,这对经济后续的稳步恢复也将起到较强的支撑作用,预计三季度两年平均GDP增速仍将继续向好。

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|下半年经济怎么看及债市交易逻辑的切换

二季度结构上超预期向好的经济数据公布后,“经济下-宽货币”的逻辑告一段落。随着经济预期的调整,货币政策进一步宽松的必要性有所下降,加上债券供给放量,针对地产的结构性紧信用压力减弱,债市的资产荒或将有所缓释,债市的交易逻辑也将随之切换。短期的流动性利好过后,预计下半年10年期国债收益率将逐渐回升并维持在3%以上。

杨帆|中信证券政策研究首席分析师

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政策|政策三维解读,掘金四条主线,点睛五大金股

7月15日,《中共中央、国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》正式发布。继《而立浦东,再立潮头》(2021-6-7)报告发布后,中信证券研究部政策研究团队携手主题策略团队,再次发布政策解读最强音,详细分析浦东新区更高水平改革开放的开路先锋、自主创新发展的时代标杆、全球资源配置的功能高地、扩大国内需求的引领典范、现代城市治理的示范样板等五大战略定位。本报告将从三个维度解读政策,剖析出亮点,并且自上而下掘金四条投资主线,形成五大金股点睛。

风险因素:政策落地情况不及预期;相关公司业绩不达预期。

肖斐斐|中信证券银行业首席分析师

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银行|支付:数字人民币六问六答

今年以来,受益于疫后修复及消费刺激带来的基础支付增长,全球支付行业经营景气度持续改善。国内数字人民币“线上+线下”试点加速推进,冬奥会或是测试推广的重要时点。规模方面,稳定运行后,数字人民币保有规模或参考当前人均备付金水平。费率方面,未来数字人民币或将C端免费,B端成本分成有望参考当前二维码收单模式。

陈俊云|中信证券科技分析师

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浪潮国际(00596.HK):

本土ERP TOP 3企业,全面推进云化转型

浪潮国际为本土ERP TOP 3企业,目前国内份额占比约12%,本土厂商中仅次于用友、金蝶。但在过去较长时间,公司市值较低、市场关注度亦偏弱,我们判断主要源于:市场对公司长周期产品竞争优势信心不足、云化进程不及可比公司,以及转云和疫情拖累了业绩表现。我们认为:1)ERP产品特性复杂,市场长期有望呈现相对分散格局,浪潮国际在中大型政企市场具有明显客户资源和服务能力优势;2)通过云ERP产品架构的全面落地以及分销渠道的快速补全,公司目前云化进展顺利,并将持续快速推进云化进程,2023年云服务收入有望与管理软件收入持平。我们采用SOTP估值方法,最终给予4港币/股的目标价,首次覆盖给予“买入”评级。随着公司云化进展的持续推进,我们认为市场可能加速估值方式的切换,公司市值水平亦有望实现进一步突破。

风险因素:云服务市场发展不及预期风险;行业竞争加剧风险;客户维护及拓展不及预期风险;SaaS业务拓展不及预期风险;公司核心营销、产品技术人员流失风险;重大数据泄露、运营事故风险等。

裘翔|中信证券联席首席策略师

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策略|不同风格基金申赎行为的差异

主动型公募产品面临的逆势申赎行为存在一定的不对称性,即基金亏钱时选择申购抄底的频率要低于赚钱时选择赎回离场的比例,且对应不同风格的产品,消费/科技类基金出现逆势抄底及顺势申购的现象比金融地产/医药类基金更加常见。

风险因素:1)公募基金发行受市场震荡影响转冷;2)公募基金赎回超市场预期;3)海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出。

中信证券亮马组合(7月下):中报季紧抓高景气主线

经济阶段性扰动增多,超预期政策调整做出应对,投资者对弱经济和强流动性预期转向一致,我们认为短期市场极致分化接近尾声。考虑到本周是业绩预告的密集披露期,上游资源品盈利增速尤其亮眼,本周获得资金的明显青睐。我们认为除了对上游资源品的短期交易,中报季应继续紧抓高景气成长制造主线,把握阶段性修正带来的入场时机,同时关注军工等相对滞涨行业。我们在本期半月报中,筛选出20只尚未披露业绩预告、但上半年盈利有望高增的个股,供投资者参考。

风险因素:国内经济复苏进度不及预期;全球疫情反复、疫苗接种不及预期。

陈聪|中信证券基地产业首席分析师

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地产|竣工潮得以验证:1-6月运行数据点评

在开发企业三道红线、热点城市土地集中供应、银行房地产贷款集中度管理等调控政策作用下,房地产宏观数据明显分化。我们预判2021年下半年,房地产销售增速将持续回落,竣工面积的增长则值得期待。

风险因素:企业盈利能力持续下降的风险;部分城市房地产调控超预期的风险。

王冠然|中信证券传媒行业首席分析师

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网易(NTES.O):

主营业务保持稳健,关注重点新游戏上线

我们预测公司2021Q2实现营收206.17亿元,同比+13.4%,环比+0.5%;预计2021Q2公司实现Non-GAAP归母净利润40.32亿元,同比-22.9%,环比-20.6%,包含预计6亿左右汇兑损失。公司经典游戏基本盘稳定,同时重点新游戏陆续开启测试,后续产品储备丰富,游戏业务长期发展动力值得期待。在线教育业务Q2预计环比略降,多元化业务结构或将对冲部分行业政策风险。创新业务预计持续高速发展。我们持续看好公司中长期发展动力,维持“买入”评级。

风险因素:云音乐业务拆分和单独上市不及预期的风险;游戏、教育等行业政策监管趋紧风险;新游戏发行时间和表现不及预期风险;在线教育业务发展不及预期风险;创新业务发展不及预期风险。